上游资源 历史牛市领涨 当前涨幅落后
	历史上股市启动的几轮反弹中，中证上游资源在对比的几大指数中反弹力度大，成为市场反弹领涨板块。同时，今年被视为“国企改革元年”，国企改革受益股成为资本市场重大风口。有色金属、煤炭行业作为国企改革重要领域之一，其长期价值有望获得显著提升。本轮牛市到目前为止，中证上游指数仅上涨36.99%，落后于其他指数，后期上涨空间大。据基金2015年第一季度报告，截至2015年3月31日，国投瑞银中证上游资源产业指数基金近半年净值涨幅为32.70%，同期业绩比较基准收益率为33.01%。

 

	上游资源基本面良好：估值低、收益质量好、分红高
	估值低：据wind统计，截至2015年3月26日，目前上游资源指数市净率1.75，市盈率为20.19，资源板块在中证十大行业中处于估值低位（中证能源包含在中证上游中），板块估值有望进一步修复； 收益质量好：扣除非经营损益后净利润占比97.12%，收益质量在中证800一级行业中相对较高； 分红高：从2014年已有的分红数据来看，中证上游的分红率相对较高；

 

	展望后市：改革深入为资源板块带来长期投资价值
	展望后市，上游资源板块的投资机会将在国内经济走势、资金面、大宗商品的供给与需求预期的共振中产生。在降息周期的大背景下，无风险利率下降、新增资金入市、市场风险偏好的上升助阵强周期板块。 上游资源板块估值低、分红高、弹性大，是典型的牛市品种。同时，有色金属、煤炭行业是国资占比较高的行业之一，也是国企改革重要领域之一。随着国有企业改革不断深入，部分企业有望从中受益，其长期价值有望获得显著提升。